Rotterdam – Nu het zo goed gaat met de chemische industrie ben ik ook benieuwd hoe het momenteel met Shell gaat dat op 29 oktober as de cijfers over het derde kwartaal presenteert. Als een van de vijf grote internationale energie- en petrochemiebedrijven staat Shell qua marktwaarde nog steeds met grote voorsprong op TotalEnergies op de derde plek, met alleen de Amerikaanse Chevron en Exxon Mobil voor zich. Kijk je echter naar de koers-winstverhouding, dan zie je dat beleggers zichtbaar minder vertrouwen hebben in Shell dan in de Amerikaanse majoors of BP. Waarom beleggers minder vertrouwen lijken te hebben in de toekomstige winstgroei van het Brits-Nederlandse energieconcern, lees je hier.
520 woorden – 3 minuten
Koers-Winst verhouding
Een koers-winstverhouding van ongeveer 12 betekent dat beleggers bereid zijn twaalf keer de jaarlijkse winst voor een aandeel Shell te betalen. Bij Exxon Mobil, Chevron en BP ligt dat cijfer bijna twee keer zo hoog.
| Bedrijf | Symbool | K/W-verhouding (TTM) | Marktwaarde |
|---|---|---|---|
| Exxon Mobil | XOM | 23,75 | $758,73 miljard |
| Chevron | CVX | 22,23 | $458,11 miljard |
| Shell | SHEL | 11,90 | $308,00 miljard |
| TotalEnergies | TTE | 12,05 | $213,38 miljard |
| BP | BP | 24,37 | $134,23 miljard |
Europese korting
Europese olie- en gasbedrijven (Shell, TotalEnergies, BP, Eni) handelen structureel goedkoper dan hun Amerikaanse rivalen en dat heeft te maken met de strengere klimaatregelgeving, hogere CO2-kosten en politieke druk vanuit het dichtbevolkte Europa. Europa kent 74 tot 75 inwoners per km² terwijl Amerika slechts 34 tot 35 inwoners per km² kent. Nederland staat met 433 inwoners per km² op de ranglijst van meest dichtbevolkte landen ter wereld zelfs op de zestiende plek. In Europa worden daarom dit soort “overlastgevende” bedrijven altijd fors lager gewaardeerd dan in landen met een veel lagere bevolkingsdichtheid.
Zwalkend beleid
Daarnaast worstelt de markt al jaren met de vraag hoe Shell de energietransitie moet financieren. Hoewel het bedrijf miljarden blijft verdienen aan olie, LNG en raffinage, investeerde het de afgelopen decennia miljarden in duurzame energieprojecten die vaak een lager rendement opleveren. Alhoewel Shell onder CEO Wael Sawan de meeste duurzaamheidsprojecten heeft stilgelegd en er sinds zijn aantreden meer nadruk is komen te liggen op rendement, blijft men dit aandeel mijden want alhoewel te veel investeren in duurzaamheid ten koste gaat van de winstgevendheid, leidt te weinig investeren in duurzaamheid onherroepelijk tot politieke en maatschappelijke tegenwind.
Cyclische sector
Ook de aard van de energiesector speelt een rol. Beleggers weten dat de huidige winsten sterk afhankelijk zijn van de olie- en gasprijzen. Zodra de geopolitieke onrust verdwijnt en de energieprijzen weer dalen, kunnen de winsten van oliebedrijven snel onder druk komen te staan. De beurs kijkt daarom vooral naar de toekomstige winstontwikkeling en houden rekening dat de olieprijzen op de lange termijn verder zullen gaan dalen.
Verkoop
De grote vraag blijft of Shell daadwerkelijk goedkoop is, of dat de lage waardering een terechte weerspiegeling vormt van de onzekerheden waarmee Europese energiebedrijven worden geconfronteerd. We weten a.s. donderdag 29 oktober meer dan horen wij wellicht ook of Shell in navolging van de verkoop op 1 april 2025 van haar belangen in de chemische fabriek en raffinaarderijen in Singapore en Amerika nu ook de oude verlieslatende raffinage en chemische fabrieken in Rotterdam van de hand gaat doen.